Editoriale

Multa lume nu mai tine minte, dar la inceputul anului 2016 erau la ordinea zilei discutiile despre "noua criza financiara”, care urma sa fie mai puternica decat cea din anul 2008. Intrebarea pe care si-o puneau investitorii era daca pretul actiunilor ar putea scadea din nou cu mai mult de 90%, asa cum se intamplase intre iulie 2007 si februarie 2009. Scaderile de pe pietele internationale, extinse si catre Romania, produceau titluri apocaliptice in presa, iar acestea provocau la randul lor panica si noi scaderi.

Intre timp, desi planeta a trecut (si inca mai trece) prin niste perioade turbulente la nivel politic, criza financiara a intarziat sa apara, iar pretul actiunilor a avut o evolutie complet diferita de cea pe care o anticipau "profetii” respectivei crize.

Dupa aproape doi ani si jumatate, intr-un moment in care se discuta din nou despre crize, in contextul razboiului comercial lansat de presedintele SUA, Donald Trump, e interesant sa privim inapoi la perioada care a trecut din ianuarie 2016 pana acum. Vom vedea o situatie mai roz decat ne-am astepta.

In primul rand, vom vedea ca indicele BET-TR, care include si dividendele acordate de emitentii de la BVB, a crescut din 18 ianuarie 2016, data minimului end-of-day din acel an, pana la 28 iunie 2018, cu 66,83%,  atingand chiar un plus de 76,57% pe parcurs, la finalul zilei de 25 aprilie 2018. BET-XT-TR, care contine mai multi emitenti si include la randul sau dividendele, a avut o evolutie foarte apropiata, crescand cu 66,75% intre minimul din 2016 si inchiderea din 28 iunie 2018 si cu 75,98% pana la maximul din 24 aprilie 2018.

Fiind obisnuiti sa privim lucrurile prin filtrul fatalismului specific zonei balcanice, in randul opiniei publice s-a impamantenit perceptia ca actiunile de pe pietele straine aduc profituri mai mari decat cele locale, motiv pentru care exista si multi investitori care s-au orientat catre primele, nemultumiti de randamentele modeste obtinute in Romania. Nimic mai fals. Piata americana a avut in aceeasi perioada, per ansamblu, o evolutie mai slaba decat cea din Romania, chiar daca pe anumite intervale de timp a mers mai bine. Indicele Dow Jones Industrials Total Return, care are in componenta 30 dintre cele mai importante companii americane listate, a crescut intre 19 ianuarie 2016 si 28 iunie 2018 cu 60,67%, iar intre ianuarie 2016 si 24 ianuarie 2018 cu 72,44%. S&P 500 Total Return, care urmareste o arie mai larga de companii, a crescut intre 11 februarie, data la care a atins minimul in 2016, si 28 iunie 2018 cu 55,92%, si cu 63,49% intre minimul din 2016 si maximul din 2018. Indicii romanesti au fost depasiti de Nasdaq Composite Total Return, cu o crestere de 77,78% intre februarie 2016 si inchiderea de ieri, in conditiile in care indicele american include cele mai mari companii de tehnologie ale lumii, aflate pe un trend puternic pozitiv in ultimii ani.

Pe alte piete externe lucrurile nu au mers nici pe departe ca in Romania sau SUA. Indicele german DAX, care include si dividendele acordate de emitentii care il compun, a crescut cu doar 38,3% intre 11 februarie 2016 si 18 iunie 2018, iar pana la maximul din 2018 cu 53,27%. Indicele polonez WIG Total Return a crescut doar cu 28,18% de la minimele din ianuarie-februarie 2016 pana la 28 iunie 2018, CAC 40 Gross Total Return (Franta) cu 49,75%, BUX (Ungaria) cu 55,40%, iar PX Total Return (Cehia) cu 39,87%.

Cele mai mari cresteri din indicele BET au venit de la actiunile Romgaz, cu un randament de 116,20% incluzand dividendele, urmate de cele ale Bancii Transilvania, +91,06% si Transgaz, +89,32%. Nuclearelectrica si Conpet au avut la randul lor cresteri mari, 73,25% si 78,03%, mai in spate aflandu-se Fondul Proprietatea, +56,59%, BRD Groupe Societe Generale, +55,59% si OMV Petrom, +46,22%. Transelectrica, Electrica si Bursa de Valori Bucuresti au avut evolutii modeste, insa nici ele nu au incheiat aceasta perioada pe minus, apreciindu-se usor, cu 3,68%, 8,17% si 9,94%.

E doar o trecere in revista, fara sa spuna neaparat ceva despre viitor, insa cred ca se pot trage doua concluzii importante din ea. In primul rand, daca lucrurile par gri, nu inseamna neaparat ca e asa. Pentru cei care au avut puterea mentala si inspiratia sa cumpere atunci cand majoritatea vindeau, iar discutia se invartea in jurul scaderilor de 90% din 2008, rezultatele au fost unele excelente. Cei care au mers cu valul au pierdut macar un profit potential, daca nu mai mult.

In al doilea rand, faptul ca pe pietele de actiuni straine se castiga mai mult decat in Romania e doar un mit. Pe majoritatea intervalelor de timp, indicii locali au avut evolutii mai bune decat cei straini, un lucru normal, daca ne gandim ca suntem o piata mai mica si mai volatila, iar trendul pe termen lung este unul pozitiv la nivel international. E drept ca actiunile romanesti nu ofera prestanta unor actiuni din FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google pentru necunoscatori), nu te fac sa pari la fel de cunoscator in ale finantelor ca o investitie in Tesla sau Coca Cola, dar iti aduc bani. Sunt o combinatie intre ratusca cea urata si gasca cu oua de aur. Chiar daca la suprafata se vede prima varianta, dedesubt se ascunde cea de-a doua.