Editoriale

In prima parte a editorialului am impartit actiunile listate pe bursa romaneasca in functie de capitalizare, de la actiuni micro-cap pana la actiuni mega-cap si am expus motivele cresterilor din acea perioada. In aceasta a doua si ultima parte voi prezenta avantajele, dezavantajele, oportunitatile si riscurile actiunilor cu capitalizare redusa.


Avantaje:

- randamente mai bune decat actiunile cu capitalizare mare; pe un trend economic si bursier crescator o companie mica poate creste mai rapid; companiile mici tind sa nu fie urmarite nici de multi analisti si nici de multi investitori, pe masura ce apetitul pentru risc creste, la fel creste si numarul persoanelor in cautare de oportunitati (actiuni subevaluate)
- mai multe evenimente pozitive posibile: includerea intr-un indice, transferul pe o piata mai importanta, decizia unor investitori mari de a intra la cumparare, impactul unor rezultate financiare neasteptat de bune si a publicitatii aferente, etc
- cresterea lichiditatii determina ca o actiune sa devina mai atractiva pentru investitorii institutionali (funduri mutuale, fonduri de pensii, societati de investitii finaciare) ceea ce poate determina o continuare a aprecierii pretului unei actiuni subevaluate pana la un nivel de pret considerat corect de analisti


Dezavantaje:

- riscurile sunt mai mari pe o economie si un trend bursier in scadere: lichiditatea (valoarea tranzactionata zilnic) este redusa in cazul in care majoritatea actiunilor sunt detinute doar de cativa actionarii semnificativi, restul actionarilor avand o pondere redusa; adancimea pietei la fel este redusa
- executarea unui ordin important la pretul pietei poate duce la o crestere sau la o scadere ampla in cazul unor ordine mici afisate in piata
- volatilitate mare - variatia pretului atat pe crestere cat si pe scadere este ridicata
- diferenta mai mare intre pretul de cumparare si cel de vanzare afisat in piata, de exemplu la o companie cu capitalizare si free-float ridicat (multi actionari mici, putini actionari semnificativi) ne putem astepta in mod normal la o diferenta intre cel mai bun pret afisat la cumparare si cel mai bun pret afisat la vanzare de maxim 0,5%, in timp ce la o companie cu capitalizare si free-float reduse aceasta diferenta poate fi mai mare de 2% sau chiar mai mult
- pentru investitorii institutionali toate aceste lucruri pot descalifica actiunile unei societati chiar daca ele sunt subevaluate


Riscuri:

- aceste companii au, in general, resurse financiare reduse
- risc de faliment mai mare
- experienta mai redusa a managementului
- transparenta redusa


Oportunitati:

- companiile mici pot profita de pietele de nisa si pot atinge rate inalte de crestere a cifrelor de afaceri si a profiturilor

In ce priveste analiza companiei, investitorii trebuie sa ia in considerare o analiza a industriei din care face parte compania, o analiza a avantajului competitiv, a principalilor clienti, a nivelului de indatorare, a ultimelor rezultate financiare, a transparentei fata de actionari, a calitatii veniturilor, a cumpararilor sau vanzarilor realizate de catre insideri, a opiniei auditorului, a prestigiul auditorului etc

Un investitor individual obisnuit poate avea un avantaj important fata de un investitor institutional: rapiditatea de "miscare" in piata - pentru a cumpara sau a vinde toate actiunile dorite influenta lui asupra pretului unei actiuni este minima. Investitorul institutional nu va putea reactiona pe termen scurt la fel de rapid si la aceleasi cost. In acest fel, un investitor mic poate specula trendul bursier mult mai usor decat un investitor mare.

In concluzie, un portofoliu de actiuni small-cap atent selectionate, la inceputul unui nou ciclu economic si bursier de crestere, are toate sansele sa ofere un raport randament/risc mai bun decat un portofoliu format din actiuni de calibrul mega-cap.

Andrei Petrescu
Manager portofoliu
14 mai 2010