Editoriale

Mai sunt doar cateva sedinte bursiere pana la sezonul datelor de inregistrare si avem deja trei indici care sunt sub nivelurile de la finalul anului trecut. Corectiile de trecere in data ex-dividend vor duce cel mai probabil piata catre minimul anului. Maximele pietei au fost atinse undeva la mijlocul lunii martie, iar de atunci, bursa romaneasca a avut un trend descendent, o parte dintre actiuni ajungand sa se tranzactioneze in prezent la preturi mai mici decat cele de la inceputul lui 2013. Ce a determinat acesta decuplare de pietele internationale care, actualmente, se afla in imediata apropiere a maximelor istorice (Dow Jones, S&P 500)? 

S&P vs DAX 500 -3 luni                                                                                     BET-XT vs DAX- 3 luni

Observam ca dupa data de 15 martie, nu doar piata romaneasca a avut o tendinta descendenta ci si indicele german DAX. Momentul coincide cu temerile din sectorul bancar, obositoarea dilema a Europei din ultimii ani. Mai exact, in jurul acelei date, a fost anuntata metoda prin care Cipru va strange banii necesari pentru a beneficia de ajutor financiar: taxarea depozitelor populatiei. Am putea trage o prima concluzie: bursele europene s-au decorelat de piata americana, in urma acestui periculos precedent. Pana aici, gasim o justificare prin asocierea unor riscuri ridicate pietelor financiare din Uniunea Europeana.

Graficul din dreapta sus demonstreaza o aliniere a actiunilor romanesti la temerile marilor economii din Europa, insa aceasta se rupe undeva la mijlocul lui aprilie, fara un temei fundamental si lasand investitorii din Romania intr-o penurie de repere. Daca trecerea SIF Moldova in data ex-dividend ar fi fost singurul motiv al acestui derapaj, probabil ca nu ne aflam intr-o asemnea contradictie. Insa, mai toate actiunile companiilor listate la BVB au suferit in ultimele doua saptamani corectii semnificative. Si mai mult decat atat, cred ca va mai trece o perioada pana vom reusi sa revenim intr-un teritoriu pozitiv. Randamentele dividendelor, in multe cazuri fabuloase, vor face ca la trecerea in data ex-dividend sa marim ecartul dintre noi si pietele straine (valoarea indicilor nu ia in calcul dividendele).

Pe masura ce aceasta evolutie decorelata se pastreaza, iar investitorilor le va creste aversiunea fata de risc, vom avea o piata neinteresanta si cu volume mici. Se intampla deseori ca atunci cand totul pare lipsit de orice logica si cand nu mai exista asteptari pozitive sa fie in realitate adevarate oportunitati. Indicatorii economici plaseaza tara noastra intr-o zona destul de favorabila, iar la nivelul UE, mai nou, se pune problema modelului american (Quantitative easing). Este foarte posbil ca in aceasta vara sa ne aflam in fata unor oportunitati pe care cu greu le putem observa, descurajati fiind de actuala evolutie. Ideea este sa ne pastram obiectivi in fata fundamentelor economice si sa avem o atitudine protectionista in momentele in care reperele lipsesc cu desavarsire.


Simion Tihon
Broker
26 aprilie 2013