De ce sa cumperi actiuni Fondul Proprietatea (FP)?
La pretul recomandat de cumparare de 0,51 lei / actiune potentialul de crestere pana la valoarea activului net oficial pe actiune este de aproape 120%
Expunerea in sectorul energetic este punctul forte al Fondului
Cumparatorii potentiali vor fi investitorii institutionali care opereaza in regiune (fonduri de pensii, fonduri mutuale, etc) si care se ghideaza dupa discountul fata de activul net, politica de dividend si renumele administratorului Fondului
Listarea la Londra ar putea fi un catalizator pentru cresterea pretului intr-o perioada de un an
De ce sa vinzi actiunile FP?
Infiintarea „gigantilor energetici” Electra si Hidroenergetica consideram ca este cel mai mare pericol viitor, prin managementul numit politic si agregarea companiilor neprofitabile cu cele profitabile
Donatia Romgaz creeaza un precedent periculos si transmite un mesaj negativ catre potentialii investitori institutionali
Majoritatea actionarilor actuali doresc sa-si lichideze detinerile iar puterea si apetitul potentialilor cumparatori sunt necunoscute
Va exista o presiune constanta la vanzare pana la finalizarea despagubirilor
Care este pretul corect?
Valoarea activului net pe actiune calculata de Fond a fost intre 0,98 – 1,04 lei pana in octombrie 2010; din noiembrie, conform noilor reguli de calcul care elimina discounturile aplicate societatilor nelistate detinute de Fond, aceasta a fost de 1,154 lei in noiembrie si 1,1124 lei in decembrie
Evaluarea noastra stabileste un VUAN de 1,076 lei si un pret tinta de 0,80 lei.
Comparativ cu SIF-urile al caror discount mediu este in acest moment de 54%, FP ar trebui sa se tranzactioneze la un pret de cel putin 0,51 lei / actiune fara sa avem in vedere managementul de renume si nelimitarea detinerilor
Comparativ cu alte fonduri inchise listate in SUA, FP ar trebui sa se tranzactioneze la 1,04 lei / actiune
In concluzie
Avand in vedere inexistenta unei limite de variatie in prima zi de tranzactionare, recomandam vanzare la pretul de 0,80 lei / actiune si cumparare la pretul de 0,51 lei / actiune
20110117_Raport Analiza Fondul Proprietatea.pdf