Teoria Dow este unanim recunoscuta ca teoria fondatoare a analizei tehnice. Acesta poarta numele initiatorului ei, Charles Dow, care, inca de la inceputul secolului al XX-lea, a dezvoltat o teorie referitoare la analiza comportamentului pietei bursiere, acceptata si astazi de multi analisti tehnici.
Potrivit acestei teorii, investitorii actioneaza pe piata nu in funtie de fluctuatiile individuale ale pretului unui titlu, ci in funtie de media fluctuatiilor pietei in ansamblu, respectiv in funtie de evolutia indicilor bursieri. In anul 1884, Dow a publicat prin intermediul "Wall Street Journal" primul indice bursier compus din preturile de inchidere a 11 actiuni, si calculat pe baza mediei simple a preturilor titlurilor: 9 companii de trasport feroviar si doua companii industriale. In 1897, Dow a considerat ca separarea in 2 indici va reflecta si mai bine starea de sanatate a economiei per ansamblu, astfel ca a creat un indice cu 12 companii industiale si unul cu 20 de companii de transport feroviar. Dea lungul timpului editorialistii de la The Wall Street Journal au tot updatat componenta si numarul de firme continute de acesti indici, iar in 1929 au mai adaugat un indice cu companii din domeniul utilitatilor. Astazi sunt cunoscuti sub urmatoarea denumire: DJIA - indicele Dow Jones Industrial Average (contine 30 de companii industiale); DJTA - indicele Dow Jones Transportation Average (contine 20 de companii de trasport); AJUA - indicele Dow Jones Utilities Averages (contine 15 companii de servicii de electricitate si gaz natural); DJCA - indicele Dow Jones Composite Average (contine toate companiile din ceilati indici).
Principiile care stau la baza teoriei Dow sunt urmatoarele:
1. Media fluctuatiilor pietei (indicii) reflecta toti factorii care afecteaza piata.
(The averages discount everything)
Ideea ca piata refleta orice posibil factor ce poate afecta per global cererea si oferta este una din premisele de baza a teoriei moderne a analizei tehnice. Acesta teorie se aplica la fel de bine si pietei luata ca medie reprezentata de un indice compozit, nu numai unei piete a unui singur titlu.
2. Piata are trei trenduri
In primul rand sa vedem ce a considerat Dow un trend .
Dow a definit un trend crescator ca o situatie in care fiecare succesiune de cresteri de pret se inchide mai sus decat precedenta crestere de pret, si cand fiecare succcesiune de scaderi de pret se inchide mai sus decat precedenta scadere. Cu alte cuvinte, un trend crescator afiseaza un model de varfuri si scaderi din ce in ce mai inalte. Situatia opusa, cu varfuri si scaderi din ce in ce mai joase, definesc un trend in scadere.
Dow a considerat ca un trend are 3 parti: primar (major), secundar (intermediar) si minor (tertiar). Trendul major e cel al miscarii preturilor pe termen lung (de la 3 luni la 10 ani), si indica tendinta generala a pietei bursiere. Trendulsecundar este cel al fluctuatiilor pietei pe termen scurt (intre 3 saptamani si trei luni), si aceste fluctuatii intermediare merg in contrasensul trendului primar pana cand preturile revin in trendul principal. Trendul minor, al fluctuatiilor zilnice de pret, are durata si amplitudine minima si nu e semnificativ pentru a identifica vreo tendinta. In consecinta, piata bursiera reflecta trei tendinte: o tendinta majora ascendenta sau descendenta (precum fluxul oceanului), o tendinta intermediara (ca un val) si o fluctuatie zilnica (precum undele) .
3. Trendurile majore au trei faze
Dow si-a concentrat atentia asupra trendului major, care ar avea loc in trei faze distincte: o faza de acumulare, o faza publica de participare si o faza de distributie.
Faza de acumulare reprezinta cumpararea informata a celor mai abili investitori. Daca trendul anterior a fost pe scadere, atunci la acel punct acesti investitori abili recunosc ca piata a acumulat tot ce se poate chema vesti proaste.
Faza de participare publica apare cand marea majoritate a celor ce urmeaza trendul incep sa participe in piata si cand preturile incep sa creasca rapid, iar vestile bune se inmultesc.
Faza de distributie incepe cand ziarele incep sa publice articole bullish; cand stirile economice sunt mai bune ca oricand si cand volumul speculativ si participarea publica cresc. In timpul acestei ultime faze, acei investitori informati si abili care au inceput sa acumuleze in apropierea punctului de minim in piata bear (cand nimeni nu era dispus sa cumpere) incep sa distribuie inainte ca nimeni altcineva sa inceapa sa vanda.
4. Mediile fluctuatiilor pietei (indicii) trebuie sa se confirme una pe cealalta.
Dow, avand in vedere cei doi indici - industrial si cel de transport, s-a referit la faptul ca nici un semnal important bull sau bear de piata nu poate avea loc decat in cazul in care ambele tendinte medii dau in acelasi timp acest semnal, astfel confirmandu-se una pe alta.
5. Volumul de tranzactionare trebuie sa confirme trendul
Dow a recunoscut volumul de tranzactionare ca un factor secundar, dar foarte important in confirmarea semnalelor de pret. Altfel spus, volumul ar trebui sa creasca sau sa scada in directia pe care o are trendul major. Intr-un trend major crescator, volumul ar trebui sa creasca atat timp cat preturile cresc si sa se diminueze cand preturile scad. Intr-un trend descendent, volumul ar trebui sa creasca atat timp cat preturile scad, si sa se diminueze cand preturile cresc. Dow si-a bazat intreaga teorie pe baza preturilor de inchidere.
6. Un trend este luat in considerare doar daca da un semnal definitoriu ca s-a inversat ca evolutie
Acest principiu formeaza in mare parte baza abordarii moderne in a urma trendul. Este legat de teoria miscarii din fizica care spune ca un obiect in miscare (in acest caz un trend) tinde sa-si continue miscarea pana cand apar forte externe care cauzeaza schimbarea directiei. Sunt un numar de instrumente tehnice pe care le au la indemana traderii pentru a-i ajuta in dificila sarcina de a descoperi semnalele de inversare de trend, incluzand studiul nivelelor de suport si rezistenta, formatiuni de pret, trasarea de linii de trend si mediile mobile .
Marea dificultate pentru un adept al teoriei Dow, sau a oricarei persoane care vrea sa urmeze trendul, este sa fie capabil sa distinga intre o corectie normala si secundara in cadrul trendului si primul pas al unui nou trend in directia opusa. Graficele de mai jos reprezinta doua scenarii diferite.
|
|
|
In Figura 1, se observa ca miscarea de crestere pana in punctul C este mai joasa decat punctul anterior de maxim din A. Pretul apoi cade sub punctul B. Prezenta acestor doua puncte maxime de scadere, dau un semnal clar de vanzare in acel punct unde punctul B este strapuns (adica punctul S). Aceasta formatiune de inversare de trend mai este denumita si "failure swing". In figura 2 cresterea pana in puntul C este mai inalta decat varful de pret din A. Apoi, pretul cade sub punctul B. Unii adepti ai teoriei Dow nu vor considera acesta cadere si clara strapungere a nivelului de suport (in S1) ca un clar semnal de vanzare. Ei vor prefera sa astepte sa vada o crestere pana in punctul E care este mai jos decat punctul C. Apoi, vor cauta un alt punct de minim sub punctul D. Pentru ei, punctul S2 va reprezenta un semnal valid de vanzare - cu doua puncte de maxim pe scadere si doua puncte de minim tot pe scadere. Formatiunea din figura 2 mai se numeste si "nonfailure swing".
In figurile 3 si 4 se arata acelasi scenariu in situatia in care piata se afla intr-un minim de pret (market bottom).
|
|
|
Formatiunea din figura 3 se mai numeste si "failure swing bottom", iar in cadrul ei semnalul de cumparare are loc cand punctul B este depasit de urcarea de pret.
Formatiunea din figura 4 se numeste "nonfailure swing bottom", iar semnalul de cumparare apare in punctele B1 si B2.
Teoria Dow a avut un rol foarte important dea lungul anilor in a identifica situatiile majore din pietele bull ori bear, insa nu a scapat in a fi criticata. In medie, Teoria Dow scapa intre 20 si 25% din miscarea pretului inainte de a da un semnal de vanzare sau de cumparare. Multi traderi cansidera acest lucru ca fiind prea intarziat. Un semnal de cumparare apare in a doua faza a unui trend crescator cand pretul penetreaza varful intermediar de maxim inregistrat anterior. Insa, ca raspuns la acesta critica, trebuie spus ca Dow nu a intetionat sa anticipeze trendul. Mai degraba, el a cautat sa recunoasca aparitia unei miscari majore in piata bull ori bear si sa evidentieze portiunea majora de mijloc a unei miscari majore in piata. De asemenea, Dow niciodata nu a intentionat sa foloseasca teoria sa pentru a face estimari ale directiei pietei de actiuni. El a simtit ca reala valoare a teoriei este aceea de a folosi directia pe care o are piata de actiuni ca un barometru general al conditiilor de afaceri din economie.
Sursa:
"Technical Analysis Of The Financial Markets - a comprehensive guide to trading methods and applications" - John J. Murphy, 1999
Prime Transaction - Departament Analiza
analiza@primet.ro
09.06.2008