Editoriale

Pietele bursiere au avut un start neasteptat de slab in acest an. Scaderile au intervenit din primele sedinte de tranzactionare, fara reveniri semnificative. Pietele si-au gasit noi repere in evolutia economiei chineze si in evolutia cotatiei petrolului. Pesimisul impregnat de cei doi vectori au tras in jos toate pietele cu cel putin 10%. Titlurile care anuntau cel mai prost inceput de an din istorie sau stirile panicarde din media generalista zugraveau un tablou apocaliptic.

Trecerea intr-un nou an este un moment al bilanturilor si un moment al setarii asteptarilor. Privind acum la 2015, cu bunele si relele lui, concluzia este ca am incheiat un an care nu s-a ridicat la nivelul asteptarilor (si nu neaparat la cele mai optimiste). Factorii pe care ii consideram catalizatori s-au adeverit partial. Cresterea dobanzii in SUA era una dintre marile amenitari pentru pietele de actiuni. Ulterior, in mod rational, s-a considerat ca aceasta crestere reprezinta de fapt confirmarea unei evolutii economice bune. Temerile privind falimentul Greciei sau problemele din Ucraina nu s-au transpus semnificativ pe pietele de actiuni. In schimb, scaderea cotatiei petrolului a avut un efect important pentru companiile din sector.

2015 se incheie intr-o nota de usoara confuzie. Desi sperantele erau mari la inceputul anului, ele nu au fost confirmate intr-un an in care evolutiile indicilor bursieri nu au reusit sa isi croiasca o directie clara. La final de an ei stagneaza in jurul lui zero creionand un an atipic in care evolutiile bune din economie, dobanzile bancare aflate la minime sau diferentialul randament al dividendului ??? dobanda depozit bancar aflat la maxime nebanuite in trecut, nu au reusit sa ofere un suport suficient pentru cresterea bursei autohtone.

Cresterea dobanzii de referinta de catre FED a fost privita cu teama de mediul de afaceri (nu doar cel din America), motivele fiind numeroase. O parte a riscurilor le-am expus, de altfel, in urma cu putin timp. Si totusi, chiar daca motivele de teama sunt cat se poate de realiste, istoria ne arata o imagine complet diferita a lucrurilor, cel putin pe termen mediu.

In genere, se spune ca atunci cand sunt scaderi mari, atunci trebuie sa iti faci curaj sa cumperi. Baronul Rothschild spunea ca trebuie sa cumperi cand e sange pe strada, chiar daca este sangele tau. Cu alte cuvinte, chiar daca acum s-a intalat o deprimare in privinta investitiei in actiuni, generata de scaderile recente, ar trebui sa avem in vedere ca in aceste momente se pot naste oportunitati, pe care sigur, pe masura ce se acutizeaza presiunea pusa de vanzatori este din ce in ce mai greu sa le remarcam.